ENIDINE（安(an)力(li)定(ding)）是專(zhuan)業設計(ji)及(ji)生(sheng)產液壓緩沖器(qi)、速度控(kong)制器(qi)、鋼繩(sheng)隔振器(qi)、空氣(qi)彈簧(huang)及(ji)不(bu)銹(xiu)鋼氣(qi)彈簧(huang)等(deng)能(neng)量(liang)吸(xi)收及(ji)隔振產品(pin)的(de)制造商。ENIDINE是工業高(gao)度認可(ke)的能(neng)量(liang)吸(xi)收和隔振的優(you)選方案，專(zhuan)業的設計(ji)能令您的(de)設備(bei)工(gong)作(zuo)時(shi)更寧靜(jing)，更安(an)全(quan)及(ji)更有(you)效率(lv)。

ENIDINE擁有(you)種類(lei)豐(feng)富齊(qi)全(quan)的液壓緩沖器(qi)和速(su)度控(kong)制器(qi)，OEM系(xi)列工(gong)業用標準型(xing)、TK系(xi)列、STH系(xi)列、PM系(xi)列、PRO系(xi)列、SINO系(xi)列、重(zhong)型(xing)HD／HAD系(xi)列、重(zhong)工(gong)業HI系(xi)列、Jarret系(xi)列、速(su)度控(kong)制器(qi)ADA系(xi)列、DA系(xi)列等(deng)有(you)近500種(zhong)標準產品(pin)可(ke)供(gong)您(nin)選擇(ze)。

ENIDINE液壓緩沖器(qi)、速度控(kong)制器(qi)、鋼繩(sheng)隔振器(qi)、空氣(qi)彈簧(huang)及(ji)不(bu)銹(xiu)鋼氣(qi)彈簧(huang)產品(pin)，並(bing)提(ti)供(gong)技(ji)術支(zhi)持及(ji)咨詢(xun)服(fu)務(wu)。 

納(na)斯(si)達(da)克開盤(pan)即(ji)閃(shan)崩4%，特斯(si)拉大(da)幅(fu)下挫(cuo)13%，蘋果(guo)、微軟(ruan)、谷(gu)歌(ge)等(deng)權重股(gu)無(wu)壹幸(xing)免(mian)…23日美股(gu)開盤(pan)即(ji)顯(xian)現(xian)出壹(yi)副(fu)末(mo)日景(jing)象(xiang)，這讓(rang)投(tou)資(zi)者(zhe)的記憶瞬間回(hui)到(dao)了近(jin)1年(nian)前:疫情在(zai)美國*爆發(fa)下，美股(gu)經歷了多(duo)輪(lun)熔(rong)斷，之(zhi)前(qian)繁榮的(de)牛市(shi)頃刻(ke)間灰(hui)飛(fei)煙(yan)滅(mie)。

但(dan)午(wu)後(hou)市場(chang)強(qiang)勢拉(la)升(sheng)，權重股(gu)基本(ben)收復失(shi)地(di)，推(tui)動(dong)三大(da)股指集體走高(gao)，終(zhong)走出(chu)了驚(jing)天(tian)逆轉(zhuan)的行(xing)情。截當(dang)天(tian)收(shou)盤(pan)，納(na)斯(si)達(da)克綜合(he)指數僅(jin)微跌(die)0.5%，道瓊(qiong)斯(si)工業平均(jun)指數微漲(zhang)0.05%，標(biao)普(pu)500指數微漲(zhang)0.12%。

正(zheng)如去(qu)年(nian)主導美股(gu)並(bing)在(zai)接下來(lai)強(qiang)勢復蘇的主要(yao)核心(xin)因素是疫情壹(yi)樣(yang)，今(jin)年(nian)美股(gu)市場(chang)大(da)概率(lv)依然由(you)這壹(yi)因(yin)素所主導。近(jin)期(qi)的市(shi)場(chang)走勢(shi)也(ye)不(bu)例外：投(tou)資(zi)者(zhe)預期疫情好(hao)轉(zhuan)，經濟復蘇、通(tong)脹(zhang)擡(tai)頭，美聯(lian)儲收(shou)緊貨幣(bi)。基於這(zhe)樣(yang)的(de)邏輯(ji)，投(tou)資者(zhe)開始撤(che)出(chu)前期(qi)漲(zhang)歷(li)史性(xing)高(gao)位的科技類(lei)股，轉(zhuan)而湧向前期因疫情被抑(yi)制，有(you)望在(zai)疫情好(hao)轉(zhuan)後(hou)重新復蘇的價值型(xing)公司(si)。

但(dan)實(shi)際(ji)情況(kuang)是，美國目(mu)前(qian)的(de)疫情並(bing)沒有(you)出現(xian)實(shi)質性(xing)好(hao)轉(zhuan)，且在(zai)病(bing)毒不(bu)斷變(bian)異、疫苗(miao)供(gong)應(ying)不足的情況(kuang)下，未(wei)來(lai)依然面臨許(xu)多(duo)不確定(ding)性(xing)，這(zhe)就(jiu)讓基於疫情好(hao)轉(zhuan)的壹系(xi)列邏(luo)輯(ji)顯得(de)站不住腳。23日當(dang)天(tian)美聯(lian)儲主(zhu)席(xi)鮑(bao)威(wei)爾(er)在(zai)國會聽(ting)證(zheng)會上也(ye)壹(yi)再明(ming)確了美聯(lian)儲立(li)場(chang)：經濟復蘇仍(reng)存在(zai)高(gao)度不確定(ding)性(xing)，寬(kuan)松(song)貨幣(bi)政(zheng)策(ce)在(zai)此之(zhi)前(qian)並(bing)不(bu)會(hui)顯(xian)著(zhu)調整(zheng)。

市(shi)場(chang)存(cun)在(zai)提(ti)前(qian)和過(guo)度反(fan)應的(de)現(xian)象(xiang)可以(yi)理(li)解，當(dang)天(tian)市(shi)場(chang)從(cong)閃(shan)崩到(dao)強(qiang)勢拉(la)升(sheng)也(ye)在(zai)壹定(ding)程度上反(fan)映了市(shi)場(chang)仍(reng)在(zai)不斷調整(zheng)預(yu)期(qi)。從(cong)中長期來(lai)看，基於美聯(lian)儲對(dui)於通(tong)脹(zhang)仍(reng)處於溫(wen)和(he)水平的判(pan)斷以(yi)及(ji)維(wei)持寬(kuan)松貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)的(de)承(cheng)諾(nuo)，包括去(qu)年(nian)支(zhi)持科技行(xing)業走高(gao)的(de)基本(ben)邏輯並(bing)沒有(you)發生(sheng)根(gen)本(ben)性改(gai)變(bian)，災並(bing)不(bu)會(hui)像(xiang)是壹場(chang)大(da)概率(lv)事件(jian)。

科技板(ban)塊全(quan)線下挫(cuo)價值股(gu)回(hui)升(sheng)

美股(gu)科技板(ban)塊全(quan)線下挫(cuo)，其中特斯(si)拉盤(pan)中壹(yi)度下跌(die)超過13%，蘋果(guo)、谷(gu)歌(ge)、亞(ya)馬(ma)遜(xun)、微軟(ruan)等大(da)市值(zhi)科技公(gong)司無(wu)壹幸(xing)免(mian)，跌(die)幅(fu)均(jun)在(zai)1%以(yi)上，受此影(ying)響(xiang)，以(yi)科技股(gu)為主的(de)納(na)斯(si)達(da)克綜合(he)指數壹度下跌(die)超過2%。標普(pu)500指數連續6個交(jiao)易(yi)日下跌(die)，這樣(yang)的(de)走勢(shi)是近壹年(nian)來(lai)*發生(sheng)。

與此同時(shi)，在(zai)去年(nian)疫情期(qi)間受(shou)到(dao)抑(yi)制的部分公(gong)司(si)股(gu)票出現(xian)反(fan)彈，包括旅(lv)遊(you)、航(hang)空、酒店(dian)等行(xing)業均(jun)出現(xian)不同程度上漲(zhang)。

造(zao)成本(ben)輪(lun)市(shi)場(chang)走勢(shi)的(de)主要(yao)因素是疫情緩解推動的經濟復蘇以(yi)及(ji)通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)預期，在(zai)經歷了去(qu)年(nian)假日季確診(zhen)病(bing)例飆(biao)升(sheng)後(hou)，美國的疫情連續多日出現(xian)新增病(bing)例下降(jiang)趨勢(shi)，隨著(zhe)疫苗(miao)接(jie)種的不(bu)斷擴大(da)，外媒預計(ji)美國疫情將(jiang)進(jin)入緩解階段，由(you)此帶(dai)來(lai)經濟的全(quan)面復蘇，包括許(xu)多(duo)行(xing)業重新恢復正(zheng)常(chang)。

與此同時(shi)，對於通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)的預期也(ye)開(kai)始升(sheng)溫，美聯(lian)儲從(cong)去(qu)年(nian)疫情開(kai)始(shi)采(cai)取的超常(chang)規(gui)寬松貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)手(shou)段增強(qiang)了這(zhe)壹(yi)預期(qi)，10年(nian)期美債(zhai)收益(yi)率今年(nian)以(yi)來(lai)逐步(bu)走高(gao)，目(mu)前(qian)已(yi)經回升(sheng)接近(jin)去(qu)年(nian)疫情在(zai)美國全(quan)面爆(bao)發前的水(shui)平。利(li)率(lv)水平走高(gao)將(jiang)顯(xian)著(zhu)抑(yi)制基於未(wei)來(lai)業績(ji)增(zeng)長預期(qi)的公(gong)司(si)估值(zhi)。

美國10年(nian)期國債收(shou)益(yi)率目(mu)前(qian)已(yi)接(jie)近去年(nian)疫情全(quan)面爆(bao)發前水平(ping)

基於以(yi)上的邏(luo)輯(ji)，美股(gu)從(cong)2月(yue)份開始(shi)逐漸進(jin)入壹(yi)輪(lun)風(feng)格轉(zhuan)換(huan)階段(duan)，即(ji)前(qian)期(qi)受疫情利(li)好(hao)的科技板(ban)塊開始出(chu)現(xian)大(da)面積大(da)幅(fu)度回調，而受(shou)疫情負(fu)面沖擊(ji)大(da)的傳統(tong)行(xing)業開始(shi)出(chu)現(xian)估值(zhi)走高(gao)。

美聯(lian)儲主(zhu)席(xi)表態(tai)未(wei)能(neng)止跌

23日當(dang)天(tian)美聯(lian)儲主(zhu)席(xi)鮑(bao)威(wei)爾(er)在(zai)國會作(zuo)證(zheng)時(shi)，部分回(hui)應(ying)了目(mu)前(qian)市(shi)場(chang)對(dui)於通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)的顧(gu)慮，他(ta)表示(shi)，目(mu)前(qian)美國的通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)水平依然溫和，經濟復蘇前景(jing)依然存在(zai)“高(gao)度不確定(ding)”。他(ta)的(de)表態(tai)部分打(da)消(xiao)了市(shi)場(chang)對(dui)於美聯(lian)儲可(ke)能(neng)更改(gai)未(wei)來(lai)貨幣(bi)政(zheng)策(ce)走向(xiang)的(de)擔憂(you)。

Bleakley Advisory集團(tuan)投資官Peter Boockvar認為(wei)，鮑(bao)威爾當(dang)天(tian)講(jiang)話(hua)依然“”意(yi)味十足，這反(fan)映了美聯(lian)儲依然少(shao)將(jiang)在(zai)可預(yu)見的未(wei)來(lai)維持寬(kuan)松貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)，他(ta)表示(shi)，美聯(lian)儲依然關註(zhu)就(jiu)業水平(ping)的(de)復蘇，因此願(yuan)意(yi)容忍更高(gao)的(de)通(tong)脹(zhang)水平和保(bao)障金(jin)融市(shi)場(chang)的(de)穩定(ding)。

雖然鮑威爾的(de)講(jiang)話(hua)所(suo)表達(da)的意(yi)圖(tu)明(ming)確，但(dan)市(shi)場(chang)並(bing)未(wei)止跌，納(na)斯(si)達(da)克綜合(he)指數短(duan)暫小幅(fu)反(fan)彈後(hou)，繼續轉(zhuan)而深跌。

目(mu)前(qian)由(you)通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)預期所導致(zhi)的(de)美債(zhai)收益(yi)率上升(sheng)，是市場(chang)中投(tou)資者(zhe)拋售科技類(lei)股票的(de)主(zhu)要(yao)因素，經過了去(qu)年(nian)近壹(yi)年(nian)的強(qiang)勢上揚，許(xu)多(duo)科技類(lei)公司股(gu)價均(jun)徘(pai)徊在(zai)歷史(shi)性高(gao)位，因此同時(shi)也(ye)是對市場(chang)風(feng)向變(bian)化為(wei)敏感(gan)的(de)對(dui)象(xiang)，在(zai)投資(zi)者(zhe)預計(ji)市場(chang)風(feng)向可(ke)能(neng)發(fa)生(sheng)變(bian)化時(shi)，已經獲(huo)得(de)可(ke)觀收益(yi)的科技股(gu)將(jiang)成(cheng)為(wei)*的(de)拋售對象(xiang)，資金(jin)從(cong)科技板(ban)塊重新留回(hui)經濟基本(ben)面驅(qu)動的價值板(ban)塊的趨勢(shi)在(zai)近期(qi)表現(xian)的尤(you)其明(ming)顯。

估值(zhi)重(zhong)構(gou)還(hai)是階段性(xing)回(hui)調

在(zai)目(mu)前(qian)的(de)市(shi)場(chang)階(jie)段，投(tou)資(zi)者(zhe)似乎(hu)就(jiu)經濟即(ji)將(jiang)復蘇、通(tong)脹(zhang)上升(sheng)、美聯(lian)儲將(jiang)加(jia)快收(shou)緊寬松(song)貨幣(bi)政(zheng)策(ce)等(deng)形成(cheng)了壹(yi)定(ding)的(de)共(gong)識(shi)，並(bing)已(yi)經將(jiang)這(zhe)壹(yi)共(gong)識(shi)落實(shi)到了投(tou)資(zi)行(xing)為中：科技股(gu)大(da)幅(fu)走低(di)，傳統(tong)價值類(lei)股(gu)票開始(shi)升(sheng)溫。但(dan)這(zhe)樣(yang)的(de)邏輯(ji)是否在(zai)接下來(lai)站得(de)住(zhu)腳，仍(reng)需要(yao)更為深入的(de)分析(xi)。

先關(guan)於疫情的(de)因(yin)素，這幾(ji)乎(hu)是主導去(qu)年(nian)全(quan)年(nian)美股(gu)走勢(shi)的(de)核心(xin)邏輯(ji)。由(you)於美國的疫情在(zai)整(zheng)個(ge)2020年(nian)沒有(you)出現(xian)任何(he)好(hao)轉(zhuan)跡(ji)象(xiang)，投資(zi)者(zhe)對於美聯(lian)儲維(wei)持寬(kuan)松貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)無(wu)憂，巨量(liang)流(liu)動性(xing)推動了市(shi)場(chang)整(zheng)體走高(gao)，居(ju)家工(gong)作(zuo)、線上交(jiao)流(liu)的方式(shi)又(you)讓人們(men)普(pu)遍(bian)看好(hao)科技類(lei)公司，使(shi)得(de)該板(ban)塊內(nei)許(xu)多(duo)公司估值(zhi)站上歷史(shi)性(xing)高(gao)位。

可以(yi)預見(jian)的是，疫情因(yin)素在(zai)2021年(nian)仍(reng)將(jiang)是決定(ding)美股(gu)走勢(shi)的(de)主基調，疫情走向(xiang)的(de)變(bian)化，將(jiang)導致(zhi)接(jie)下來(lai)壹系(xi)列的(de)變(bian)化，包括人(ren)們(men)的(de)社會經濟生(sheng)活活動、政(zheng)府(fu)的(de)相關政(zheng)策(ce)決(jue)策(ce)等(deng)，雖然近期美國疫情出(chu)現(xian)好(hao)轉(zhuan)跡(ji)象(xiang)，但(dan)每日新增病(bing)例6萬以(yi)上依然能夠用嚴重(zhong)來(lai)形容，再加(jia)上病(bing)毒變(bian)異的(de)不斷發(fa)生(sheng)，未(wei)來(lai)美國疫情的(de)進(jin)展(zhan)仍(reng)有(you)很大(da)的不(bu)確定(ding)性(xing)，在(zai)這壹(yi)不確定(ding)性(xing)下，經濟復蘇的速度和力(li)度可能(neng)並(bing)不(bu)如(ru)投(tou)資(zi)者(zhe)預期，因此美聯(lian)儲大(da)概率(lv)也(ye)不(bu)會對目(mu)前(qian)的(de)寬(kuan)松貨幣(bi)政(zheng)策(ce)手(shou)段做出明(ming)顯調整(zheng)。

這(zhe)其實(shi)也(ye)是23日當(dang)天(tian)美聯(lian)儲主(zhu)席(xi)鮑(bao)威(wei)爾(er)在(zai)國會聽(ting)證(zheng)會上所壹(yi)再(zai)強(qiang)調的：經濟復蘇存在(zai)不確定(ding)性(xing)，因(yin)此美聯(lian)儲無(wu)意(yi)急切(qie)做出政(zheng)策(ce)改(gai)動。

對(dui)於近(jin)期(qi)導致(zhi)投(tou)資者(zhe)逃離(li)科技類(lei)股轉(zhuan)投價值類(lei)股(gu)的直(zhi)接因(yin)素：美債(zhai)收益(yi)率走高(gao)，市(shi)場(chang)也(ye)存(cun)在(zai)壹定(ding)程度的反(fan)應過(guo)度。Invesco資產配(pei)置研(yan)究主管(guan)Paul Jackson認為(wei)，收益(yi)率走高(gao)很(hen)自然會讓投資(zi)者(zhe)重新審視(shi)權益(yi)資產，但(dan)目(mu)前(qian)收(shou)益(yi)率水平距離(li)真正(zheng)帶來(lai)麻煩的水平(ping)還有(you)遠的(de)距離(li)。

盡管(guan)今年(nian)以(yi)來(lai)美債(zhai)收益(yi)率持續走高(gao)，但(dan)目(mu)前(qian)依然低於去(qu)年(nian)疫情在(zai)美國全(quan)面爆(bao)發前的水(shui)平。真(zhen)正(zheng)需要(yao)擔憂(you)的(de)是收益(yi)率上揚的(de)速(su)度而非目(mu)前(qian)所(suo)處的(de)水平。

貝(bei)萊德(de)固定(ding)收(shou)益(yi)策(ce)略(lve)師Scott Thiel認(ren)為，許(xu)多(duo)去年(nian)形成(cheng)的與疫情相(xiang)關(guan)的(de)趨勢，將(jiang)在(zai)未(wei)來(lai)繼續得(de)以(yi)持續，例如線下到(dao)線上這樣(yang)的(de)趨勢(shi)，依然會在(zai)長期維(wei)持。他(ta)建議(yi)，投資(zi)者(zhe)在(zai)順(shun)應(ying)這壹(yi)趨勢(shi)的同時(shi)，也(ye)應(ying)該關(guan)註(zhu)壹些(xie)周(zhou)期性(xing)和與貿(mao)易(yi)相(xiang)關的板塊，這些相(xiang)關(guan)行(xing)業將(jiang)在(zai)疫情緩解後(hou)明(ming)顯受(shou)益(yi)。