品(pin)牌(pai)簡(jian)介(jie)：

意大利(li)COEL公(gong)司是世(shi)界(jie)上的(de)電(dian)動機制(zhi)造(zao)商，COEL公(gong)司(si)成立(li)於(yu)1976年，今(jin)已(yi)經(jing)有(you)超(chao)過40年的(de)制(zhi)造(zao)和研(yan)發(fa)經驗(yan)。COEL公司(si)在中(zhong)國的(de)代(dai)理經(jing)銷(xiao)商，負責(ze)COEL產品(pin)在中(zhong)國的(de)推廣(guang)和(he)銷售(shou)業(ye)務(wu)。惠(hui)言達(da)供應：COEL電(dian)機(ji)、COEL電(dian)動機、COEL異步電(dian)機(ji)、COEL剎車馬(ma)達(da)等(deng)全(quan)系列(lie)COEL產品(pin)。

型號(hao)示(shi)例：

1.COEL電(dian)機(ji) F系列(lie)：
COEL電(dian)機(ji)F71A2
COEL電(dian)機(ji)F71B2
COEL電(dian)機(ji)F71C2
COEL電(dian)機(ji)F80A2
COEL電(dian)機(ji)F80B2

2.COEL剎車電(dian)機(ji) FK系列(lie)：
COEL剎車電(dian)機(ji)FK56B2
COEL剎車電(dian)機(ji)FK63A2
COEL剎車電(dian)機(ji)FK63B2
COEL剎車電(dian)機(ji)FK71A2
COEL剎車電(dian)機(ji)FK71B2

3.COEL剎車電(dian)機(ji) FM系列(lie)：

4.COEL剎車電(dian)機(ji) SW系列(lie)：
COEL剎車電(dian)機(ji)90S
COEL剎車電(dian)機(ji)90L

COEL剎車電(dian)機(ji)FK56B2制(zhi)造(zao)和研(yan)發(fa)經驗(yan)豐(feng)富(fu)

COEL剎車電(dian)機(ji)FK56B2制(zhi)造(zao)和研(yan)發(fa)經驗(yan)豐(feng)富(fu)

為了(le)貫徹天(tian)然氣(qi)資源“總買總賣”戰略，氣電(dian)集(ji)團於(yu)2008年6月在香(xiang)港註冊成(cheng)立(li)全資子(zi)公(gong)司(si)貿(mao)易(yi)有限(xian)公(gong)司(si)，將其(qi)作(zuo)為氣電(dian)集(ji)團在境(jing)外的(de)天(tian)然氣(qi)資源采(cai)購平(ping)臺，促(cu)使其(qi)與(yu)多(duo)家LNG供貨商(shang)洽(qia)談並簽(qian)署(shu)長期、現貨采(cai)購(gou)協(xie)議(yi)，實(shi)現(xian)資(zi)源“總買”；另(ling)壹(yi)方面，氣電(dian)集(ji)團在境(jing)內進口LNG並(bing)通過(guo)在境(jing)內不同(tong)地區(qu)註(zhu)冊成(cheng)立(li)貿易(yi)分公(gong)司(si)負(fu)責(ze)在境(jing)內各地分(fen)銷(xiao)LNG，實現(xian)資源“總賣”，從而完(wan)整連接天(tian)然氣(qi)資源“總買總賣”的(de)業(ye)務鏈(lian)條(tiao)。針(zhen)對(dui)“總買總賣”業務環(huan)節，我(wo)們(men)通過(guo)分(fen)析(xi)、研(yan)究發現有(you)以(yi)下(xia)特(te)點：

①涉及兩個(ge)幣(bi)種(zhong)、兩個(ge)市場(chang)、兩種(zhong)匯(hui)率、兩種(zhong)利(li)率(lv)。貿易(yi)公司(si)作(zuo)為氣電(dian)集(ji)團LNG境(jing)外(wai)采購(gou)平(ping)臺，面向LNG資(zi)源供應商，需(xu)以(yi)美元支(zhi)付貨款(kuan)，而氣(qi)電(dian)集(ji)團作(zuo)為內地進口商(shang)將貿易(yi)公司(si)采(cai)購(gou)的(de)LNG在境(jing)內銷(xiao)售(shou)，銷(xiao)售(shou)收(shou)入均為人民幣(bi)。整個(ge)貿易(yi)鏈(lian)條(tiao)不僅橫跨香(xiang)港及內(nei)地兩地，且(qie)涉及美(mei)元(yuan)及人(ren)民幣(bi)兩種(zhong)貨幣(bi)；由於(yu)中(zhong)國內(nei)地對(dui)外(wai)匯實(shi)行管(guan)制(zhi)，致(zhi)使外匯(hui)融資額(e)度(du)緊、利(li)率(lv)相(xiang)對(dui)成(cheng)熟市(shi)場高(gao)，而人(ren)民幣(bi)為非(fei)自由流(liu)通貨幣(bi)，使得中(zhong)國內(nei)地市(shi)場(chang)及境(jing)外(wai)市場(chang)對其(qi)產生不同(tong)的(de)升(sheng)值預期，因(yin)此就(jiu)美元(yuan)及人(ren)民幣(bi)而言(yan)，香(xiang)港與內地之(zhi)間出(chu)現“兩個(ge)市場(chang)、兩個(ge)利(li)率(lv)、兩個(ge)遠期匯率(lv)”現(xian)象。

②收(shou)付時(shi)間差(cha)引(yin)發匯(hui)率(lv)波(bo)動風險。根(gen)據(ju)采購(gou)協(xie)議(yi)及進口協(xie)議(yi)的(de)規定，氣電(dian)集(ji)團須(xu)在每(mei)次LNG船(chuan)舶到(dao)港卸貨後針(zhen)對每(mei)壹(yi)船(chuan)的(de)卸(xie)載量(liang)將進口LNG的(de)貨款(kuan)以(yi)美元結(jie)算(suan)並將貨款(kuan)在較(jiao)短的(de)時(shi)間內(nei)匯(hui)貿易(yi)公司(si)，同(tong)時(shi)，貿易(yi)公司(si)在收(shou)到貨款(kuan)後立(li)即以(yi)美元對(dui)LNG供貨商(shang)支(zhi)付采購(gou)貨款(kuan)。在此(ci)過程(cheng)中(zhong)，氣電(dian)集(ji)團需(xu)按(an)即期匯率(lv)購(gou)匯並(bing)支(zhi)付貿易(yi)公司(si)，而由(you)於(yu)長期采購(gou)協(xie)議(yi)中(zhong)規定了(le)照付不議(yi)條(tiao)款(kuan)，且(qie)支(zhi)付幣(bi)種(zhong)為美元，而氣(qi)電(dian)集(ji)團在境(jing)內分(fen)銷(xiao)LNG自下(xia)遊(you)客(ke)戶(hu)處收(shou)取的(de)為人民幣(bi)貨款(kuan)，所以(yi)，氣電(dian)集(ji)團在合(he)同(tong)期限內(nei)將不可(ke)避免(mian)面臨(lin)購(gou)匯需求，且(qie)收付款之(zhi)間存(cun)在壹(yi)定的(de)時(shi)間差(cha)，因(yin)此存(cun)在壹(yi)定匯率(lv)風險。

③資金(jin)鏈(lian)面臨(lin)的(de)風(feng)險。氣(qi)電(dian)集(ji)團進口LNG需(xu)針對每(mei)壹(yi)船(chuan)LNG在卸(xie)載後的(de)壹(yi)定周(zhou)期內壹(yi)次性支(zhi)付全部(bu)貨款(kuan)，而境(jing)內分(fen)銷(xiao)是(shi)在通過(guo)接(jie)收(shou)站，終端(duan)客戶(hu)消耗(hao)後的(de)壹(yi)定周(zhou)期內根(gen)據(ju)實際用(yong)量分(fen)批次結算，進而造(zao)成付款時(shi)間先於(yu)收(shou)款(kuan)時(shi)間，在上下(xia)遊(you)業(ye)務(wu)嚴格按計(ji)劃執(zhi)行(xing)的(de)情(qing)況下(xia)，通常(chang)在2～3個(ge)月。因(yin)此，形(xing)成墊(dian)資時(shi)間長、金額(e)大的(de)現(xian)狀，同(tong)時(shi)，壹(yi)旦上下(xia)遊(you)脫(tuo)節，付款與(yu)收款(kuan)的(de)時(shi)間差(cha)還(hai)將進壹(yi)步擴大，對資金鏈(lian)的(de)安全(quan)產生重(zhong)大影響(xiang)。氣電(dian)集(ji)團合(he)並財務(wu)報表平(ping)均(jun)每月現金存(cun)量達(da)數十(shi)億(yi)元人(ren)民幣(bi)，但多(duo)數(shu)現(xian)金分散在各合(he)營公司(si)，由(you)於(yu)合(he)營公司(si)均(jun)為獨立(li)法人，氣電(dian)集(ji)團本部日(ri)常(chang)可(ke)動用資金(jin)僅數億(yi)元人(ren)民幣(bi)。相(xiang)比(bi)之(zhi)下(xia)，通常(chang)壹(yi)船(chuan)LNG的(de)進口貨款(kuan)約(yue)為5000萬美元(yuan)，約(yue)合(he)3.4億(yi)元人(ren)民幣(bi)，因(yin)此，氣(qi)電(dian)集(ji)團利(li)用(yong)本部可(ke)動用資金(jin)調(tiao)劑資(zi)金(jin)收付不匹(pi)配問(wen)題的(de)能(neng)力有(you)限(xian)。即(ji)便將下(xia)遊(you)客(ke)戶(hu)所支(zhi)付的(de)人(ren)民幣(bi)貨款(kuan)統(tong)收氣(qi)電(dian)集(ji)團，整個(ge)貿易(yi)鏈(lian)條(tiao)中(zhong)仍存(cun)在收(shou)付款上的(de)時(shi)間差(cha)。

2方案研發(fa)及風(feng)險(xian)分析(xi)

針(zhen)對長期外向型采購商務(wu)模式的(de)特(te)點，及現(xian)階段人(ren)民幣(bi)對美(mei)元(yuan)遠期升值預期的(de)有(you)利(li)資(zi)金形勢(shi)，很多內(nei)地企(qi)業選(xuan)擇使用遠期結售(shou)匯(hui)（DeliverableForward，DF）來(lai)降低(di)購(gou)匯成本，其(qi)操(cao)作(zuo)為：境內企(qi)業先向境(jing)內銀(yin)行申請外幣(bi)款，用(yong)於(yu)立(li)即支(zhi)付對境(jing)外的(de)付款，同(tong)時(shi)，將原本用於(yu)購(gou)匯(hui)支(zhi)付到境(jing)外的(de)人(ren)民幣(bi)存(cun)為定期存(cun)款，再(zai)與銀(yin)行簽(qian)訂(ding)DF合(he)同(tong)，約(yue)定在未(wei)來的(de)某(mou)壹(yi)時(shi)刻按(an)DF合(he)同(tong)約(yue)定的(de)價(jia)格購買外(wai)匯(hui)，由於(yu)操(cao)作(zuo)時(shi)將外幣(bi)貸、人民幣(bi)定期存(cun)款及DF合(he)同(tong)的(de)期限設計為壹(yi)致(zhi)。因(yin)此在存(cun)款及各合(he)同(tong)到期時(shi)，企(qi)業可(ke)用到(dao)期的(de)存(cun)款進行(xing)DF交割(ge)，並用(yong)於(yu)償還(hai)外幣(bi)款，即(ji)形(xing)成(cheng)壹(yi)套(tao)以(yi)DF為主的(de)無(wu)風險外(wai)匯支(zhi)付理財方案（下(xia)稱(cheng)“DF方案”）。受到(dao)該方案的(de)啟(qi)發(fa)，氣(qi)電(dian)集(ji)團拓寬思(si)路，多(duo)方搜集信息(xi)，經(jing)過近3個(ge)月的(de)研(yan)究和(he)論(lun)證，並(bing)結合(he)自身在貿(mao)易(yi)采購(gou)業(ye)務(wu)方面的(de)特(te)點，研(yan)究(jiu)並制(zhi)定了(le)壹(yi)套(tao)利(li)用(yong)內地及香(xiang)港“兩個(ge)資金(jin)市場(chang)、兩個(ge)利(li)率(lv)、兩個(ge)遠期匯率(lv)”的(de)特(te)點、並(bing)以(yi)在香(xiang)港進行(xing)“無(wu)本金交(jiao)割(ge)遠期結售(shou)匯(hui)”為核(he)心(xin)的(de)貿(mao)易(yi)融資(zi)付匯理財方案（下(xia)稱(cheng)“NDF方案”），選定由中(zhong)國銀(yin)行股份(fen)有(you)限公司（下(xia)稱(cheng)“中(zhong)國銀(yin)行”）及中(zhong)國銀(yin)行（香(xiang)港）有限公(gong)司(si)（下(xia)稱(cheng)“中(zhong)銀香(xiang)港”）在內(nei)地及香(xiang)港兩地同(tong)步實施(shi)：

2.1無(wu)本金交(jiao)割(ge)遠期結售(shou)匯(hui)（NDF）

NDF的(de)定義(yi)：NDF是(shi)人(ren)民幣(bi)兌(dui)外(wai)匯(hui)的(de)遠期合(he)約(yue)（Non-DeliverableForward，NDF），是(shi)由交易(yi)雙方事(shi)先約(yue)定未來(lai)人民幣(bi)與外(wai)匯(hui)兌(dui)換(huan)的(de)日(ri)期、標的(de)金(jin)額和(he)匯(hui)率(lv)，但在到(dao)期日(ri)不發(fa)生全額本金交(jiao)割(ge)，而是(shi)根據(ju)市(shi)場(chang)參(can)考即期匯率(lv)和(he)事(shi)先約(yue)定的(de)NDF合(he)約(yue)匯(hui)率相(xiang)比(bi)，在香(xiang)港進行(xing)軋差(cha)交割(ge)的(de)壹(yi)種(zhong)遠期外匯(hui)買賣(mai)交(jiao)易(yi)。

①NDF方案的(de)優(you)勢。NDF和DF的(de)主要(yao)區別在於(yu)前(qian)者軋(zha)差(cha)結算(suan)並只在香(xiang)港有交易(yi)市場(chang)，後者實(shi)換(huan)本金，可(ke)在內(nei)地敘(xu)做(zuo)，在控(kong)制(zhi)匯(hui)率風(feng)險(xian)的(de)功(gong)能上，兩者並(bing)無(wu)差別，都(dou)是(shi)用(yong)於(yu)鎖定遠期購匯(hui)匯(hui)率。但(dan)是(shi)由於(yu)現(xian)階段，香(xiang)港資本市場(chang)對(dui)人(ren)民幣(bi)未來(lai)升(sheng)值預期更加(jia)明(ming)顯，所以(yi)香(xiang)港市場NDF（未(wei)來(lai)以(yi)人民幣(bi)購買美(mei)元(yuan)）價格較境(jing)內DF價格更低(di)，對(dui)企(qi)業鎖定未來(lai)購匯成本更有(you)利(li)。尤(you)其(qi)是(shi)自2009年第(di)四季(ji)度開始(shi)，香(xiang)港市場的(de)NDF價(jia)格（紅(hong)線(xian)）較即(ji)期購匯(hui)價(jia)格（黑線(xian)）及內(nei)地的(de)DF價(jia)格（藍線(xian)）低(di)很多。

②NDF業(ye)務的(de)合(he)規性(xing)。根據(ju)國(guo)家外(wai)匯管(guan)理局(ju)匯(hui)發[2006]52號(hao)《關(guan)於(yu)外(wai)匯(hui)銀(yin)行對客戶(hu)遠期結售(shou)匯(hui)業(ye)務(wu)和人民幣(bi)與外(wai)幣(bi)掉期業務(wu)有(you)關(guan)外匯(hui)管(guan)理問(wen)題的(de)通知(zhi)》，內(nei)地企(qi)業只能(neng)進行(xing)DF業務(wu)（即遠期結售(shou)匯(hui)履(lv)約(yue)應(ying)以(yi)約(yue)定遠期交易(yi)價格的(de)合(he)約(yue)本金全(quan)額(e)交(jiao)割(ge)，不得(de)進行(xing)差額(e)交割(ge)），因(yin)此，雖(sui)然香(xiang)港資本市場(chang)可(ke)鎖定較國(guo)內更低(di)的(de)遠期購匯(hui)成(cheng)本，但境(jing)內(nei)企(qi)業進行(xing)NDF交易(yi)存(cun)在障礙(ai)。針(zhen)對(dui)國家外(wai)匯政策(ce)的(de)限(xian)制(zhi)，氣(qi)電(dian)集(ji)團經(jing)分(fen)析(xi)，確認(ren)在香(xiang)港註冊成(cheng)立(li)的(de)貿(mao)易(yi)公司(si)不受中(zhong)國國(guo)家外(wai)匯管(guan)理規定對NDF交(jiao)易(yi)的(de)限(xian)制(zhi)，氣(qi)電(dian)集(ji)團抓(zhua)住這(zhe)壹(yi)有利(li)條(tiao)件(jian)，利(li)用(yong)貿易(yi)公司(si)作(zuo)為敘(xu)做(zuo)NDF交(jiao)易(yi)的(de)平(ping)臺，在香(xiang)港鎖定了(le)較(jiao)低(di)的(de)未(wei)來購(gou)匯(hui)成(cheng)本。